人民银行今早宣布，决定创设证券、基金、保险公司互换便利（Securities, Funds and Insurance companies Swap Facility，简称SFISF），支持符合条件的证券、基金、保险公司以债券、股票ETF、沪深300成分股等资产为抵押，从人行换入国债、央行票据等高等级流动性资产，增强自身融资及股票投资能力。首期操作规模5,000亿元人民币，视乎情况可进一步扩大操作规模，并由即日起，接受符合资格的证券、基金、保险公司申报。

《中国证券报》报道指，SFISF标誌中国首个支持资本市场的货币政策工具落实，此类创新工具涉及多个基础设施，交易要素多、技术含量高，短期内推出政策协同性和工作效率的要求高。

SFISF贯彻党的二十届三中全会「建立增强资本市场内在稳定性长效机制」的重要举措。今年以来受多种因素影响，国内A股市场表现不佳，部份投资人心态不稳、信心受损。现时金融机构可透过SFISF抵押流动性相对较差的资产，可取得流动性较好的资产，从而在市场进行融资、提高资金实力，以及更好地在资本市场进行投资。

权威人士表示，SFISF作为长期制度性安排，有利于增强资本市场韧性，抑制羊群效应等顺週期行为，维护市场稳定；也有利于调动非银机构的参与度，提升货币政策在资本市场的传导效率，平衡好债券、股票等市场的发展。

接近央行人士指出，SFISF是「以券换券」，不是直接给钱，因此不会扩大基础货币政策规模，也不是搞量化宽鬆。虽然不投放基础货币，但从国际经验来看，联準会次贷危机期间推出类似的TSLF（定期证券借贷便利），对金融市场快速稳定地发挥重要作用。

此外，SFISF期限不超过1年，到期后可申请展期；抵押品範围未来可能视情况扩大。这些操作上的灵活性均显示，工具未来将有很大的发挥空间。据了解，央行将透过特定的一级交易商进行操作，透过观察一级交易商名单，可能是中债信用增进公司。

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