着欧美各国基準利率走降，带动债券市场抢抢滚，依统计，国际资金已连续 41 週净流入美债基金，国内投资人则是抢进债券 ETF，施罗德投资债券投资团队提醒，降息后投资债券，也不是闭着眼一直买就好，还是要把握三大关键，投资全球，不只美国长债香喷喷；关注评价面优势，机构 MBS 提供较佳殖利率；最后是，灵活弹性的存续期间才是致胜王道。

施罗德 (环) 环球收息债券基金 产品经理刘又慈说，9 月份债市呈现先涨后跌，在经济衰退担忧提升、预期降息幅度增加的影响下，9 月上半月债市殖利率持续下滑，10 年期美债殖利率自月初 3.91% 下滑至 3.62%，然在美国联準会正式祭出 2 码降息后，殖利率回升至 3.80%。9 月整体来说，一是信用债表现较好，投资级债、非投资级债与新兴市场债均有明显涨幅；二是欧洲製造业及经济表现疲弱，使得欧元区公债下滑较多，带动投资级债亦有所上涨；三是美国利率债，如公债及 MBS，亦表现上涨。

刘又慈指出，投资团队在 9 月中 FOMC 会议前再次提高经济硬着陆的机率，从 由原先 20% 提高至 30%，因美国跟全球经济出现更疲弱的迹象，并认为美国联準会降息 2 码为正确决定，以积极行动去因应美国经济可能出现更多疲软的现象，早一步主动进行风险管理。从目前利率可知市场已预期至明年年底时，美国联準会将回到中性利率水準，除非美国联準会有可能低于中性利率水準，否则难见到利率大幅下行的空间；投资团队认为未来殖利率曲线将趋于陡峭，亦即短端利率下行空间较长端来得更大。

为什么特别看好欧洲？刘又慈说，主要是，欧洲率先降息，可早一步享受债市利多；再者，公司债评价面更具优势，此外，投资团队认为市场目前过度反应降息预期，短期将保持弹性存续期间操作，不重压太长的存续期间。展望 2024 年，美国、欧洲及英国等全球主要央行均已展开降息循环，考量到未来软着陆是基本情境，经济韧性坚实，不仅债市的最大利空消除，更有利于未来公司债表现，又考量评价面优势及信用风险低，证券化资产亦提供相当吸引力。

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